IPO观察室1227期:西凤酒过于依赖经销商 陷入多起诉讼内控存疑

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2018-10-27

同时,西凤酒虽然主营业务为研发生产以及销售白酒,但其销售部份的成品酒由委托合作厂商进行生产,报告期内合作生产的产品销售总额占营业收入比重的%、%以及%。

招股说明书显示,西凤酒此次募集资金15亿元,主要用途是扩大产能、优质酒技改和营销网络建设。

与其他酒企不同,西凤酒的主打产品为凤香型白酒。

有业内人士指出,作为国内独特的香型,西凤酒的产品必然由自己酿造,这也意味着随着销售额的提高,企业必须快速提升自己的产能。 不过,基于市场销售和成品酒生产需求,西凤酒外购一定比例的凤香型基酒和调味基酒。

2015年至2017年,公司外购基酒数量分别为21,吨、18,吨和19,吨,外购基酒采购数量呈现下降趋势。 事实上,外购基酒本应是企业产能不足时的选择,而西凤酒的产能闲置却已经大到惊人。

但公司似乎并没有认识到自身的问题,IPO募资涉及技术、储存、品牌等方面,反而对改进生产只字未提。

同时,西凤酒毛利率低于同行平均水平。

2015年至2017年,公司的营业毛利率分别为%、%和%,白酒行业可比公司的平均营业毛利率分别为%、%和%。